1、银行业：业绩小幅承压，后续或小幅改善
一季度机构重仓银行板块比例较低
23Q1主动偏股公募基金重仓银行板块占比为1.99%，环比下降1个百分点。19年末公募重仓银行板块市值占比 曾达到6.52%的高位，20年有所下跌，21Q1回升至5.6%，21年后三个季度占比持续下跌，22Q1回升至4.01%， 22年后三个季度占比保持在3.00%左右，23Q1下跌至2.0%。
23Q1银行板块表现低迷。2023年初以来，由于防疫大幅优化，国内消费有所好转，经济呈现弱复苏走势。一 季度银行板块表现低迷，中特估行情也导致资金跷跷板效应，部分核心标的股价跌幅较大。随着欧美银行危 机缓和，未来银行板块有望反弹。
(资料图片)
股价表现分化较大。2月初以来，部分机构持仓少且估值非常低的标的股价上涨明显，如中信银行及六大行， 这背后与中特估主题投资下市场资金追逐低估值标的有关，也有估值合理修复的因素。与此同时，部分优质 银行股价大幅下跌，如招行、宁波、平安股价显著回调。此外，一季度长沙银行股价表现不错，与两家险资 （信泰人寿及国寿）Q1大幅买入有关。
上市行1Q23营收增速为1.4%（可比口径）
1Q23营收增速较2022年微升。由于五大行在 1季度统一因 IFRS9 重述了营收口径（1），对营收 基数带来了一些扰动，我们采用未重述调整的五大行本行口径数据进行计算。42家上市行 1Q23上市行营收增速均值为1.4%，较2022的0.7%上升0.7个百分点，去年同期1Q22的营收增 速为5.6%。
1Q23营收增速分化，六大行营收增速普遍提升。1Q23六大行、股份制、城商行和农商行营收 增速均值分别为3.0%/-2.9%/4.0%/3.5%，较2022年分别变动2.7/-3.3/-2.6/1.9个百分点；1Q23整 体营收增速有所分化，股份行和城商行营收增速下降较多，六大行上升幅度尤为明显。
上市行盈利增速下降
1Q23上市行盈利增速下降。42家A股上市银行1Q23归母净利润增速均值为2.4%，较2022年的 7.6%下降5.2个百分点。
六大行和股份行盈利增速均值跌至3%以下。1Q23六大行、股份行、城商行盈利增速均值分别 为1.2%/1.5%/11.7%，较2022年分别下降了4.7/8.3/2.0个百分点。 1Q23农商行盈利增速均值为 11.8%，较2022年提升0.7个百分点；城农商行盈利增速均值保持在10%之上，六大行和股份行盈 利增速均值跌至3%以下。
PPOP增速下降，拨备计提力度减小
上市行拨备前利润增速持续下降。1Q23上市银行算术平均PPOP增速为-1.2%，较2022年下降0.22个百分 点。1Q23六大行、股份行、城商行、农商行的PPOP增速分别为0.12%/-4.89%/1.51%/-0.42%，分别较2022 年变化1.98/-3.12/-1.34/0.23个百分点。
上市行拨备计提力度减小。1Q23六大行、股份行、城商行、农商行的算术平均PPOP增速分别为0.12%/- 4.89%/1.51%/-0.42% ，而1Q23盈利增速分别为1.2%/1.5%/11.7%/11.8%。上市行拨备前利润增速显著低于 净利润增速，表明23年一季度上市行拨备计提力度明显放松。
2、息差有所承压
上市行息差下降
2022年和1Q23息差持续下行。我们按期初期末余额测算的上市1Q23年化净息差为1.84%，较2022年下降 16BP。 2022年上市行息差均值为2.00%，较2021年下降10BP。
1Q23息差下行主要由于2022年LPR三次调降（ 1月5年期LPR下调5BP，1年期LPR下调10BP，5月5年期 LPR下调了15BP ，8月5年期LPR下调15BP，1年期LPR下调5BP），且市场利率下行。
一季度计息负债成本率有所上升
23Q1单季度A股上市银行整体计息负债成本率2.13%，季度环比上升，主要是由于存款定期化及外币存款 成本大升、同业负债成本明显走高。随着2022年两次主动下调存款利率的传导，后续计息负债成本率或 小幅下行。降存款成本是银行当务之急。
存款利率2023年或相对平稳，下行是大势所趋
2022年存款利率市场化调整机制建立后，为缓解息差压力，多数全国性银行两次下调了存款利率，但不 少城农商行未跟进。2023年合格审慎评估（与MPA考核不同）要求，1年、2年、3年、5年期定期存款和 大额存单加权平均利率降幅低于合意调整幅度的，每个期限扣5分。各期限加分累加计算，最多扣20分。 息差压力及考核压力之下，2023年不少城农商行或将跟进全国性银行的存款利率下调。
存款利率2023年或相对平稳，但下行仍是大势所趋，存款成本压力凸显。2018年以来由于存款定期化， 活期存款占比明显下降，上市银行存款付息率有所抬升。与此同时，贷款收益率大幅下行，22Q4新发放 贷款加权平均利率较18Q1下降了182BP，大幅加剧了银行息差压力，使得净息差显著下行。2023年经济 有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率 很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中 小银行或有动力主动跟进下调存款利率。不过，考虑到老百姓的存款收益，短期内全国性银行进一步大 幅下调存款利率的可能性不高。长期来看，我们认为，存款利率下行是大势所趋。
个股息差情况
各类型银行息差下降。六大行、股份行、城商行、农商行2022年净息差分别为1.88%/2.10%/1.92%/2.11%， 大行较2021年平均下降12.5BP，股份行较2021年平均下降14BP ，城商行较2021年平均下降8BP，农商行较 2021年平均下降11BP。1Q23各类型银行息差均有下降，其中股份行较2022年下降20BP，大行较2022年下降 14BP，城商行较2022年下降13BP，农商行较2022年下降18BP。
22年生息资产收益率和计息负债成本率情况
2022年上市行生息资产收益率均值为4.15%。2022年大行生息资产收益率均值为3.60%；股份行 生息资产收益率均值为4.19%，城商行生息资产收益率均值为4.29%，农商行生息资产收益率均值 为4.24%。2022年上市银行生息资产收益率普遍较2021年下降，22年均值下降16BP。
常熟银行2022年生息资产收益率为5.18%，高于上市行平均水平4.15 %，位于上市银行生息资产 收益率之首，计息负债成本率为2.30%，所以其净息差较高。而民生银行生息资产收益率为3.91%， 低于股份行平均水平4.19%；计息负债成本率为2.40%，高于股份行平均水平2.20%，所以其净息 差较低。
预计23年息差小幅承压
22年12月新发放一般贷款加权平均利率4.57%，较去年12月下降62BP，主要由于2022年LPR三次调 降，1月5年期LPR下调5BP，1年期LPR下调10BP，5月5年期LPR下调了15BP ，8月5年期LPR下调 15BP，1年期LPR下调5BP 。
1Q23受LPR重定价影响，息差明显承压。年初以来新发放贷款利率延续下降态势，我们预计二季 度开始新发放贷款利率逐渐企稳，同时上市行受益于负债端存款利率下调， 我们认为行业息差进 入底部区间，后续收窄压力有望缓释。
3、信用成本下降，资产质量稳定
上市行信用成本同比下降
2022年上市银行信用成本同比下降。2022年42家上市银行信用成本均值为0.90%，同比下降23BP。 上市行20年信用成本较高，为1.31%，21年和22年信用成本有所下降。
股份行、城商行和农商行信用成本均值同比明显下降。2022年大行、股份行、城商行、农商行信 用成本均值分别为0.70%/1.34%/1.23%/0.98%，较21年变动-18、-30、-30、-28BP，信用成本均同 比下降。
不良贷款率稳定
上市行不良率均值保持稳定。截至23年3月末，上市行不良贷款率均值为1.27%，较22年末下降 3BP，一季度末资产质量稳定。 截至22年末，42家A股上市银行不良贷款余额1.89万亿元，较22Q3上升32亿元，不良额增长放缓。 22年末42家上市银行不良率均值为1.30%，同比下降4BP，较22Q3下降1BP。 截至22年末，六大行/股份行/城商行/农商行不良率均值分别为1.33%/1.29%/1.12%/1.14%，较21 年末分别下降4/4/6/2BP，较22Q3变动为-1BP/-1BP/-3BP/+2BP。
少数银行不良率上升
在42家上市行中，22年末有3家上市行不良率较22Q3上升幅度较大。青农商行、重庆银行、 郑州银行22年末不良率较22Q3有较大增幅，分别变动+28BP、+15BP、+12BP；北京银行 和青岛银行22年末不良率较22Q3下降16BP、11BP，其余银行不良率基本保持稳定。银行 加速不良出清，不良隐忧较小。
一季度拨备水平基本稳定
23Q1上市行整体拨备稳定。23Q1上市行拨备覆盖率均值为315%，22年末拨备覆盖率均值为311%。23Q1 拨贷比为3.4%，较22年末略降3BP。上市行整体拨备覆盖率较高，拨备较充足，风险抵御能力较强。 杭州银行（569%）、无锡银行（555%）、常熟银行（547%）、张家港行（520%）、苏州银行（520%）、 宁波银行（501%）拨备覆盖率超过500%，拨备水平较高，风险抵补能力强。
4、零售AUM增长稳定
上市行零售AUM情况
上市行零售AUM增长稳定。统计上市行2022年零售AUM规模增速情况， 2022年零售AUM同比上升幅度 较大的有渝农商行（68.03%）、无锡银行（30.22%）、宁波银行（22.77%）等；2022年零售AUM同比下 降幅度较大的有浙商银行（-15.67%）、张家港行（-9.60%）等。 2022年零售AUM排名前列的有工商银行（18.66万亿）、建设银行（17万亿）、邮储银行（13.89万亿）、 中国银行（13万亿）、招商银行（12.12万亿），零售AUM规模均超10万亿元。
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